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I miliardari di Modi nel mirino di Trump. Di Jayati Ghosh (da Project Syndicate, 28 agosto 2025)
Aug 28, 2025
Modi’s Billionaires in Trump’s Crosshairs
NEW DELHI – The world’s largest corporations now rival most governments – not only in terms of revenue and assets, but also in their ability to shape political outcomes. Their power is reinforced by the immense personal fortunes of billionaires, which enable them to wield disproportionate influence over public policies, laws, and regulations.
Crucially, extreme concentrations of wealth and power could not have developed without the active support of policymakers, whether tacit or explicit. And because governments themselves create the legal, regulatory, and political environments in which these fortunes are built, they retain the authority to restrain, regulate, or even expropriate private wealth. The fact that they rarely do so does not reflect a lack of capacity, but a deliberate political choice.
Consequently, being an oligarch is inherently precarious. Crony capitalism may grant enormous advantages, but it also carries built-in risks. Chief among them is political change: new leadership, whether elected or imposed, may not extend the same protections or privileges to elites favored by the previous government.
That danger is especially acute in authoritarian or personality-driven regimes, where leaders’ whims often override institutional checks. Falling out of favor can happen for many reasons: insufficient displays of loyalty, inadequate payoffs, becoming entangled in court intrigues, being perceived as a potential rival, or personal animosity. The on-again, off-again bromance between US President Donald Trump and Elon Musk is an obvious example.
As geopolitical tensions escalate, however, oligarchs are no longer contending solely with domestic challenges. Increasingly caught in global power struggles, they have become convenient targets for hostile foreign powers seeking to pressure or undermine the leaders they support.
The sanctions imposed by the United States and the European Union on oligarchs linked to Russian President Vladimir Putin following the 2022 invasion of Ukraine are a case in point. While these measures have done little to change the course of the war, they have profoundly disrupted the lives and businesses of those affected.
Indian billionaires Gautam Adani and Mukesh Ambani have also found themselves in America’s crosshairs. Both have profited enormously from their ties to Prime Minister Narendra Modi – a fellow Gujarati – with their fortunes growing in tandem with his political ascent. This has made them useful bargaining chips in the ongoing trade negotiations between the US and India.
To be sure, Ambani’s Reliance Group had already mastered the art of leveraging political influence to advance its business interests well before Modi rose to power. But Ambani’s alliance with Modi has pushed Reliance’s dominance to new heights. Adani’s rise, by contrast, is inextricably tied to Modi, dating back to the latter’s tenure as chief minister of Gujarat.
Both oligarchs, particularly Adani, have relied on their proximity to Modi to expand their business empires, benefiting from regulatory reforms tailored to their interests and acquiring state assets through lucrative privatization deals, often without a public tender. They have also moved into new sectors by purchasing successful firms targeted by Modi’s administration, effectively neutralizing potential competitors.
Moreover, Ambani and Adani have enjoyed privileged access to publicly owned banks, receiving favorable loan terms that allowed them to restructure their debts with minimal scrutiny. Their political connections, evidenced by frequent appearances alongside Modi during his international trips, have helped them secure major contracts abroad.
These political alliances have translated into lenient regulatory treatment. In Adani’s case, allegations that he has engaged in stock manipulation through opaque shell companies in offshore tax havens – exposed by US-based short-seller Hindenburg Research – were met with a muted response. Regulatory bodies like the Securities and Exchange Board of India declined to pursue a serious investigation.
All of this makes the Trump administration’s decision to go after Ambani and Adani particularly striking. Officially, Ambani has come under scrutiny for profiting from the resale of Russian oil, effectively circumventing US sanctions, while Adani is being investigated for alleged bribery. But Trump’s actions appear to be a calculated attempt to pressure Modi through his inner circle. Adding insult to injury, they come from a US president whom Modi has long described as a “true friend.”
That said, the recent collapse of the US-India trade talks can be attributed to several factors, many of which remain undisclosed. Modi has claimed that his sole concern is protecting Indian farmers – a statement that would surely come as a surprise to the farmer protest movement, which his government has long vilified and suppressed.
Trump, for his part, insists that his priority is securing a better deal for American producers and workers. In reality, many of his key demands are aimed at advancing the interests of US-based multinationals and those of his own companies.
But given Trump’s track record, it’s hard to imagine that personal grievances did not play a role. Relations between the two leaders have noticeably cooled since Modi refused to endorse Trump’s dubious claim that he helped broker the recent India-Pakistan cease-fire – a narrative Trump had hoped would strengthen his bid for a Nobel Peace Prize. Modi’s refusal to play along effectively derailed that effort.
Trump and Modi are both shrewd and self-interested enough to recognize each other’s true priorities. By attacking Modi’s tycoons, Trump may have found the most effective pressure point to extract significant concessions from the Indian government. If Modi yields, it won’t just be a costly political blunder but also a tragedy with far-reaching consequences for India and the world economy.
I miliardari di Modi nel mirino di Trump.
Di Jayati Ghosh
NUOVA DELHI – Adesso le più grandi società del mondo sono in competizione con la maggior parte dei governi – non soltanto in termini di entrate e di asset, ma anche per la loro capacità di determinare risultati politici. Il loro potere è rafforzato dalle immense fortune personali dei miliardari, che permettono loro di esercitare una influenza sproporzionata sulle politiche pubbliche, sulle leggi e sui regolamenti.
Fondamentalmente, le concentrazioni estreme di ricchezze e di potere non potrebbero essersi sviluppate senza il sostegno dei governanti, che sia tacito o esplicito. E poiché i governi stessi creano i contesti legali, regolamentari e politici nei quali sono costruite queste fortune, essi mantengono l’autorità per restringere, regolare o persino espropriare la ricchezza privata. Il fatto che lo facciano raramente non riflette una mancanza di potere, ma una deliberata scelta politica.
Conseguentemente, essere un oligarca è intrinsecamente precario. Il capitalismo clientelare può concedere enormi vantaggi, ma comporta anche impliciti rischi. Il più importante tra essi è il cambiamento politico: nuove leadership, che siano elette o imposte, possono non concedere le stesse protezioni o privilegi alle élite favorite dai governi precedenti.
Il pericolo è particolarmente acuto nei regimi guidati da personalità autoritarie, dove i capricci del leader spesso scavalcano i controlli istituzionali. Essere esclusi dai favori può avvenire per molte ragioni: insufficienti manifestazioni di lealtà, compensi inadeguati, rimanere invischiati in intrighi giudiziari, essere percepiti come potenziali rivali o l’animosità personale. L’attaccamento a fasi alterne tra il Presidente Donald Trump ed Elon Musk ne è un esempio evidente.
Come si inaspriscono le tensioni politiche, tuttavia, gli oligarchi smettono di misurarsi soltanto con sfide interne. Presi sempre di più nelle lotte di potere globali, essi sono diventati obbiettivi comodi per potenze straniere ostili che cercano di fare pressioni o di danneggiare i leader che essi sostengono.
Le sanzioni imposte dagli Stati Uniti e dall’Unione Europea sugli oligarchi collegati al Presidente russo Vladimir Putin a seguito dell’invasione dell’Ucraina del 2022 ne sono un esempio. Mentre queste misure hanno fatto poco per modificare l’indirizzo della guerra, esse hanno turbato profondamente le vite e gli affari delle persone coinvolte.
Anche i miliardari Gautam Adani e Mukesh Ambani si sono ritrovati nel mirino dell’America. Entrambi hanno tratto enormi profitti dai loro collegamenti col Primo Ministro Nerendra Modi – un compaesano Gujarati – con le loro fortune che sono cresciute in parallelo alla loro ascesa politica. Questo li ha resi utile merce di scambio nei perduranti negoziati commerciali tra Stati Uniti e India.
Di sicuro, il Gruppo Reliance di Ambani aveva già padroneggiato l’arte del trarre profitto dall’influenza politica per far progredire i propri interessi affaristici ben prima che Modi salisse al potere. Ma l’alleanza di Ambani con Modi ha spinto il dominio di Reliance verso nuove vette. L’ascesa di Adani, all’opposto, è inestricabilmente legata a Modi, risalendo al mandato di quest’ultimo come primo ministro del Gujarat.
Entrambi gli oligarchi, in particolare Adani, si sono basati sulla loro vicinanza a Modi per ampliare i loro imperi affaristici, per trarre beneficio da riforme regolamentari confezionate su misura sui loro interessi e acquisire asset statali tramite accordi di privatizzazione lucrativi, spesso senza alcuna gara pubblica. Si sono anche spostati in nuovi settori per acquistare società di successo prese di mira dall’amministrazione di Modi, in sostanza neutralizzando potenziali competitori.
Inoltre, Ambani e Adani hanno goduto dell’accesso privilegiato a banche possedute dallo stato, ricevendo condizioni di prestito che sono loro state concesse per ristrutturare i loro debiti con minime valutazioni. Le loro connessioni politiche, rese evidenti dalle frequenti apparizioni assieme a Modi durante i suoi viaggi internazionali, hanno contribuito ad assicurare loro importanti contratti all’estero.
Queste alleanze politiche si sono tradotte in un trattamento regolamentare permissivo. Nel caso di Adani, le accuse che si fosse impegnato in manipolazioni azionarie tramite società di comodo nei paradisi fiscali oltreoceano – smascherate dalla società di vendite allo scoperto statunitense Hindenburg Reasearch – è stata accolta con una reazione ammutolita. Organismi regolamentari come la Commissione sulle azioni e gli scambi dell’India hanno rinunciato a perseguire una seria indagine.
Tutto questo rende la decisione della amministrazione Trump di perseguire Ambani e Adani particolarmente impressionante. Ufficialmente, Ambani è finito sotto indagine per aver tratto profitto dalla rivendita di petrolio russo, in sostanza aggirando le sanzioni statunitensi, mentre Andani viene indagato per ipotizzata corruzione. Ma le iniziative di Trump sembrano essere un tentativo studiato per fare pressioni su Modi attraverso la sua cerchia più intima. Aggiungendo l’insulto all’offesa, esse provengono da un presidente statunitense che Modi descrive da tempo come un “vero amico”.
Ciò detto, il recente collasso dei colloqui commerciali tra Stati Uniti e India può essere attribuito a vari fattori, molti dei quali restano segreti. Modi ha sostenuto che la sua unica preoccupazione è proteggere gli agricoltori indiani – una affermazione che certamente apparirebbe sorprendente al movimento di protesta degli agricoltori, che il suo governo ha a lungo denigrato e represso.
Trump, per suo conto, insiste che la sua priorità è assicurare un accordo migliore per i produttori ed i lavoratori americani. In realtà, molte delle sue principali richieste sono rivolte a favorire gli interessi delle multinazionali statunitensi e quelli delle sue stesse società.
Ma considerata la storia di Trump, è difficile immaginare che torti di natura personale non giochino un ruolo. Le relazioni tra i due leader si sono notoriamente raffreddate dal momento in cui Modi rifiutò di convalidare la dubbia affermazione di Trump secondo la quale egli avrebbe contribuito a mediare il recente cessate il fuoco tra India e Pakistan – una narrazione che Trump sperava avrebbe rafforzato il suo tentativo di ricevere un Premio Nobel per la pace. Il rifiuto di Modi di stare al gioco ha sostanzialmente fatto deragliare quello sforzo.
Trump e Modi sono entrambi scaltri ed egocentrici per riconoscere le effettive priorità l’uno dell’altro. Attaccando i magnati di Modi, Trump può aver trovato il più efficace punto di pressione per estorcere significative concessioni dal governo indiano. Se Modi cedesse, non sarebbe soltanto un costoso abbaglio politico ma anche una tragedia con conseguenze di vasta portata per l’India e l’economia mondiale.
By mm
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