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Elon Musk, lo schema Ponzi umano. Con l’aiuto di Wall Street, sarete presto costretti ad acquistare azioni di SpaceX. Di PAUL KRUGMAN (dal blog di Krugman, 12 giugno 2026)
Jun 12, 2026
Elon Musk, Human Ponzi Scheme
With Wall Street’s help, you’re about to be forced to buy stock in SpaceX
Yesterday I took a short trip. I began with a ride on the local Hyperloop, which ran through a tunnel dug by Boring Company. Then I used my neural implant to summon a fully self-driving Tesla robotaxi. While enroute I read the latest news from the Mars colony.
OK, none of that actually happened, because those products don’t exist. There are no working Hyperloops. The Boring Company has not dug any commercial tunnels. Tesla has a few self-driving — though not fully self-driving — taxis in Austin and nowhere else. (Google’s Waymo driverless taxis are operational in several major hubs.) Neuralink, which is purportedly pioneering brain implants, has tested its products in a handful of patients but done no more than that. And of course there is no Mars colony: there have been no manned flights to Mars, nor the prospect of any for the foreseeable future.
Yet at various points over the past decade Elon Musk promised that each of these services would be available by 2025 if not sooner.
Granted, Musk has had some real successes. Tesla was ahead of the EV curve, and Starlink is a critically important service as well as a viable business.
But these achievements weren’t enough to make Musk the world’s richest man. His wealth has, instead, historically rested mainly on self-fulfilling faith — investors believing in Musk’s genius have piled into stocks in Musk-controlled companies, and the rising value of these companies has enhanced his reputation for genius.
We have a term for enterprises that look successful because they keep drawing in new investors and keep drawing in new investors because they look successful. They’re called Ponzi schemes. And Elon Musk is basically a human Ponzi scheme.
Furthermore, the SpaceX IPO now in progress makes it clearer than ever that Musk’s greatest skill isn’t developing futuristic products. It’s his mastery of financial shell games and his ability to leverage insider influence, especially his influence with the Trump administration.
To see what I mean, consider Musk’s 2022 purchase of Twitter, which he renamed X. To finance the deal, investment banks lent Musk $13 billion, debt they planned to quickly move off their books by selling it on to investors. But Musk proceeded to destroy X’s business model by turning it into an extreme-right, Nazi-friendly cesspool, prompting advertisers to flee. By the summer of 2024, X was valued at less than half of its purchase price. Faced with losses of 40 cents on the dollar if they sold the debt, his bankers were forced to hold the Twitter debt far longer than anticipated, prompting the August 2024 Wall Street Journal headline: “Elon Musk’s Twitter Takeover Is Now the Worst Buyout for Banks Since the Financial Crisis”.
But then two things happened that bailed out the banks along with Musk’s future creditworthiness: the 2024 election of Donald Trump and the advent of AI. After Trump’s election, advertisers began returning to X, citing a need to appease Musk and Trump. And in March 2025, Musk merged his newly-founded AI company xAI with X, playing off the accelerating AI buzz to further prop up X’s valuation and his own personal balance sheet.
Unfortunately for Musk, xAI’s Grok is, by all accounts, much inferior to the AI models offered by Anthropic and OpenAI. It’s also widely considered unsafe and unreliable. At one point it began spewing racist and antisemitic comments, dubbing itself MechaHitler. Trump administration officials have pushed government agencies — including the Pentagon — to use Grok, but with little success.
So Musk, having bailed out X by rolling it into xAI, is now bailing out xAI by rolling it into SpaceX, which has a genuinely successful business in Starlink.
And today SpaceX is going public. Its initial public offering (IPO) debuts today on the Nasdaq at a price that implies a $1.77 trillion valuation for a company that had revenues of only $18.7 billion last year and lost money.
How can this, um, astronomical valuation be justified? The IPO is premised partly on the assumption that retail investors will buy in, not because they have made any rational assessment of SpaceX as a business, but because they believe that they are buying stakes in Elon Musk’s genius.
But the ranks of the faithful may not be enough to keep the shell game going. So Musk’s Wall Street allies are also rigging the game. Some of the major stock indexes, notably the Nasdaq 100 and FTSE Russell, have recently changed their rules in order to admit SpaceX almost immediately.
It’s important to understand that the inclusion of a company’s shares in a major stock index carries enormous financial rewards. A large share of stocks is held in “index funds,” mutual funds that hold portfolios designed to mimic the behavior of major indexes. Thus there is an immediate demand for the shares of a company when its shares are added to a major index because index funds must now add them to their portfolios.
Historically, the major indexes have waited at least a year after a company’s IPO before considering its inclusion in their market measures, to give the stock time to “mature”. The bending of the rules for SpaceX shows that Musk is again exerting his ability to co-opt and corrupt key institutions. (Notably, the S&P 500 has resisted the pressure and will wait a year before including SpaceX.)
Which brings me to my final point. The immense human Ponzi scheme that is Elon Musk will eventually collapse. But traditional Ponzi schemes only exploit investors who choose to participate. This time much of the money propping up Musk’s scam will come from ordinary Americans who have in effect been forced to buy in. Approximately 52% of mutual fund assets are now invested in index or index-based funds, and over 50% of American households are invested in mutual funds. Thanks to the collusion between Musk and Wall Street, enabled by the perception that the Trump administration has Musk’s back, many if not most of these small investors will be dragged, willy-nilly, into fueling the Musk juggernaut.
Should anyone in Trump’s America be surprised?
Elon Musk, lo schema Ponzi umano.
Con l’aiuto di Wall Street, sarete presto costretti ad acquistare azioni di SpaceX.
Ieri ho fatto un breve viaggio. Ho iniziato con un giro sull’Hyperloop locale, che passava attraverso un tunnel scavato dalla Boring Company. Poi ho usato il mio impianto neurale per chiamare un robotaxi Tesla a guida autonoma. Durante il tragitto ho letto le ultime notizie dalla colonia su Marte. [2]
Va bene, niente di tutto ciò è realmente accaduto, perché quei prodotti non esistono. Non ci sono Hyperloop funzionanti. La Boring Company non ha scavato tunnel commerciali. Tesla ha alcuni taxi a guida autonoma – sebbene non completamente autonomi – ad Austin e in nessun altro luogo. (I taxi senza conducente Waymo di Google sono operativi in diversi grandi centri urbani). Neuralink , che a quanto pare è all’avanguardia negli impianti cerebrali, ha testato i suoi prodotti su una manciata di pazienti, ma non ha fatto altro. E ovviamente non esiste una colonia su Marte: non ci sono stati voli con equipaggio su Marte, né si prevede che ce ne saranno nel prossimo futuro.
Eppure, in diverse occasioni nel corso dell’ultimo decennio, Elon Musk ha promesso che ciascuno di questi servizi sarebbe stato disponibile entro il 2025, se non prima.
Bisogna ammettere che Musk ha ottenuto dei veri successi. Tesla era all’avanguardia nel settore dei veicoli elettrici e Starlink è un servizio di fondamentale importanza, oltre che un’attività redditizia.
Ma questi successi non sono bastati a rendere Musk l’uomo più ricco del mondo. La sua ricchezza, storicamente, si è basata principalmente su una fede che si autoavvera: gli investitori che credono nel genio di Musk hanno investito massicciamente in azioni di società controllate da lui, e il valore crescente di queste società ha rafforzato la sua reputazione di genio.
Abbiamo un termine per le imprese che sembrano avere successo perché continuano ad attrarre nuovi investitori, proprio perché appaiono redditizie. Si chiamano schemi Ponzi. E Elon Musk è sostanzialmente uno schema Ponzi umano.
Inoltre, l’IPO di SpaceX [3], attualmente in corso, dimostra più chiaramente che mai che la più grande abilità di Musk non è lo sviluppo di prodotti futuristici, bensì la sua maestria nei giochi di prestigio finanziari e la sua capacità di sfruttare l’influenza degli addetti ai lavori, in particolare quella esercitata sull’amministrazione Trump.
Per capire cosa intendo, si consideri l’acquisizione di Twitter da parte di Musk nel 2022, che lui ribattezzò X. Per finanziare l’operazione, le banche d’investimento prestarono a Musk 13 miliardi di dollari , un debito che intendevano liquidare rapidamente rivendendolo agli investitori. Ma Musk distrusse il modello di business di X trasformandolo in una cloaca di estremismo di destra e simpatie naziste, spingendo gli inserzionisti ad abbandonarlo. Nell’estate del 2024, X valeva meno della metà del prezzo d’acquisto. Di fronte a perdite di 40 centesimi per dollaro se avessero venduto il debito, i suoi banchieri furono costretti a detenere il debito di Twitter molto più a lungo del previsto, il che portò al titolo del Wall Street Journal dell’agosto 2024: “L’acquisizione di Twitter da parte di Elon Musk è ora la peggiore acquisizione per le banche dalla crisi finanziaria”.
Ma poi accaddero due cose che salvarono le banche e, di conseguenza, la solvibilità futura di Musk: l’elezione di Donald Trump nel 2024 e l’avvento dell’intelligenza artificiale. Dopo l’elezione di Trump, gli inserzionisti iniziarono a tornare su X , adducendo la necessità di compiacere sia Musk che Trump. E nel marzo 2025, Musk fuse la sua neonata azienda di intelligenza artificiale xAI con X, sfruttando il crescente interesse per l’IA per sostenere ulteriormente la valutazione di X e il proprio bilancio personale.
Sfortunatamente per Musk, Grok di xAI è, a detta di tutti, di gran lunga inferiore ai modelli di intelligenza artificiale offerti da Anthropic e OpenAI. È inoltre ampiamente considerato insicuro e inaffidabile . A un certo punto ha iniziato a diffondere commenti razzisti e antisemiti, autodefinendosi MechaHitler . I funzionari dell’amministrazione Trump hanno spinto le agenzie governative, incluso il Pentagono, ad utilizzare Grok, ma con scarso successo.
Quindi Musk, dopo aver salvato X integrandola in xAI, ora sta salvando xAI integrandola in SpaceX, che ha un’attività di vero successo con Starlink [4].
E oggi SpaceX si quota in borsa. La sua offerta pubblica iniziale (IPO) debutta oggi sul Nasdaq a un prezzo che implica una valutazione di 1.770 miliardi di dollari per un’azienda che l’anno scorso ha registrato un fatturato di soli 18,7 miliardi di dollari e ha chiuso in perdita.
Come si può giustificare questa, diciamo così, valutazione astronomica? L’IPO si basa in parte sul presupposto che gli investitori al dettaglio acquisteranno azioni non perché abbiano fatto una valutazione razionale di SpaceX come azienda, ma perché credono di acquistare quote del genio di Elon Musk.
Ma le schiere dei fedeli potrebbero non bastare a mantenere in piedi il gioco delle tre carte. Perciò anche gli alleati di Musk a Wall Street stanno manipolando la situazione. Alcuni dei principali indici azionari, in particolare il Nasdaq 100 e il FTSE Russell, hanno recentemente modificato le proprie regole per ammettere SpaceX quasi immediatamente.
È importante comprendere che l’inclusione delle azioni di una società in un importante indice azionario comporta enormi vantaggi finanziari. Una quota consistente di azioni è detenuta in “fondi indicizzati”, fondi comuni di investimento che gestiscono portafogli progettati per replicare l’andamento dei principali indici. Pertanto, quando le azioni di una società vengono aggiunte a un indice importante, si crea immediatamente una domanda, poiché i fondi indicizzati sono obbligati ad includerle nei propri portafogli.
Storicamente, i principali indici hanno atteso almeno un anno dopo l’IPO di una società prima di considerarne l’inclusione nei propri indicatori di mercato, per dare al titolo il tempo di “maturare”. La deroga alle regole per SpaceX dimostra che Musk sta nuovamente esercitando la sua capacità di cooptare e corrompere istituzioni chiave. (È interessante notare che l’indice S&P 500 ha resistito alle pressioni e attenderà un anno prima di includere SpaceX).
Il che mi porta al mio ultimo punto. L’immenso schema Ponzi umano di Elon Musk alla fine crollerà. Ma i tradizionali schemi Ponzi sfruttano solo gli investitori che scelgono di parteciparvi. Questa volta, gran parte del denaro che sostiene la truffa di Musk proverrà da normali cittadini americani che, di fatto, sono stati costretti a partecipare [5]. Circa il 52% del patrimonio dei fondi comuni di investimento è ora investito in fondi indicizzati o basati su indici, e oltre il 50% delle famiglie americane investe in fondi comuni. Grazie alla collusione tra Musk e Wall Street, resa possibile dalla percezione che l’amministrazione Trump appoggi Musk, molti, se non la maggior parte, di questi piccoli investitori saranno trascinati, volenti o nolenti, ad alimentare il colosso di Musk.
Qualcuno nell’America di Trump dovrebbe forse essere sorpreso?
[1] Ricordiamo che lo ‘schema Ponzi’ è un modello di truffa finanziaria in cui i primi investitori ottengono rendimenti elevati non da reali attività produttive, ma dai soldi versati dai nuovi partecipanti. Il sistema si regge unicamente su un afflusso continuo di nuove vittime e crolla inevitabilmente quando queste non bastano più.
Il nome deriva da Carlo “Charles” Ponzi, un immigrato italiano che negli Stati Uniti degli anni ’20 architettò una colossale frode basata sull’acquisto speculativo di buoni postali.
[2] Niente di fantasioso, sono tutti riferimenti a vari aspetti della inventiva e spesso, ma non sempre, folle attività imprenditoriale di Musk.
L’Hyperloop è un avveniristico sistema di trasporto ad altissima velocità. Prevede che speciali capsule (o pod) viaggino all’interno di tubi a bassissima pressione, azzerando quasi l’attrito dell’aria e permettendo di raggiungere velocità comprese tra 1.000 e 1.200 km/h, simili a quelle di un aereo.
The Boring Company: è una società che si occupa di realizzare infrastrutture sotterranee e tunnel a basso costo per decongestionare le città dal traffico. Il progetto più famoso è il Vegas Loop, una rete di gallerie a Las Vegas in cui flotte di veicoli elettrici trasportano i passeggeri ad alta velocità.
Un robotaxi Tesla a guida autonoma è un veicolo elettrico progettato per operare come taxi senza conducente umano, sfruttando l’Intelligenza Artificiale per muoversi in totale autonomia. Il concetto trasforma l’auto in un servizio di trasporto condiviso, permettendo al proprietario di far lavorare la vettura come taxi quando non la usa.
(Il mercato e lo sviluppo delle auto a guida autonoma nel mondo si trovano in una fase di accelerazione, trainati principalmente da Stati Uniti e Cina, mentre l’Europa sta progressivamente aggiornando i propri regolamenti per permettere test avanzati e servizi commerciali. Ne ho visti molti quando sono andato a trovare la mia nipotina a San Francisco, ma erano tutti di Waymo: la società di Google che è leader globale e gestisce stabilmente servizi di taxi commerciali senza conducente a San Francisco, Phoenix, Los Angeles e Austin. Per adesso Tesla pare meno sicuro, e la prenotazione di un taxi tramite un meccanismo neuronale – secondo il progetto Neuralink – è, per adesso, fantasia.)
[3] L’acronimo IPO (dall’inglese Initial Public Offering) significa Offerta Pubblica Iniziale. È il processo attraverso cui una società privata offre per la prima volta le proprie azioni al pubblico, diventando così una società quotata in borsa.
SpaceX ha debuttato a Wall Street a 150 dollari per azione, sopra il prezzo IPO fissato a 135 dollari. Dopo circa un’ora di contrattazione, il titolo è salito in area 164 dollari, con un rialzo di circa +21% rispetto al prezzo di collocamento.
[4] Il successo di Starlink consiste nell’aver reso Internet ad alta velocità e a bassa latenza accessibile ovunque sul pianeta. Sfruttando migliaia di satelliti in orbita bassa (LEO), ha eliminato il divario digitale tra le aree rurali e isolate, rivoluzionando le telecomunicazioni globali e la logistica aerospaziale.
[5] Il 54% delle famiglie americane possiede quote di un fondo comune. Questo dato corrisponde a circa 73 milioni di nuclei familiari. Più della metà delle famiglie a medio reddito (il 59%) investe in fondi, consolidando questo strumento come il veicolo principale della classe media per far fruttare i propri risparmi. Per l’86% dei possessori, l’obiettivo primario del fondo è la previdenza e la preparazione alla pensione.
By mm
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