La guerra con l’Iran mette a nudo le fragilità dell’economia globale.

Di Jayati Ghosh

NUOVA DELHI – La guerra, a fasi alterne, tra Stati Uniti e Israele contro l’Iran ha messo in luce la crescente discrepanza tra i mercati finanziari e l’attività economica reale. Ha inoltre evidenziato come tali shock si ripercuotano in modo diverso sull’economia globale.

Consideriamo i mercati petroliferi. Sebbene siano stati estremamente volatili dall’inizio della guerra, le loro fluttuazioni hanno rispecchiato in gran parte il mutare delle percezioni e delle aspettative, spesso influenzate dagli imprevedibili post sui social media del presidente statunitense Donald Trump, piuttosto che cambiamenti immediati nella domanda e nell’offerta.

Certamente, la chiusura dello Stretto di Hormuz da parte dell’Iran ha interrotto le forniture globali di petrolio. Tuttavia, le distanze di navigazione e i ritardi nei trasporti hanno fatto sì che gli effetti non si ripercuotessero immediatamente su consumatori e produttori.

Ciononostante, i prezzi del petrolio greggio e del gas naturale hanno subito forti oscillazioni a causa delle continue e contraddittorie comunicazioni ufficiali che hanno modificato le aspettative del mercato. All’inizio di luglio, in seguito al primo accordo di cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran, il petrolio greggio veniva scambiato a meno di 70 dollari al barile , all’incirca allo stesso livello di febbraio, prima dell’inizio della guerra. Anche la successiva ripresa delle ostilità ha finora prodotto solo un modesto aumento dei prezzi.

Nonostante la volatilità dei prezzi globali dell’energia, i mercati azionari statunitensi hanno registrato il loro miglior trimestre dal 2020 tra aprile e giugno e hanno continuato a crescere all’inizio di luglio . Il rally è stato trainato dai titoli del settore dell’intelligenza artificiale, sostenuti dalla convinzione che l’IA porterà a guadagni senza precedenti in termini di produttività e crescita economica.

In una certa misura, ciò riflette l’impatto relativamente limitato della guerra sull’attività economica nei paesi ricchi. Il Fondo Monetario Internazionale prevede solo un modesto rallentamento della crescita del PIL nelle economie avanzate nel 2026, dall’1,9% del 2025 all’1,7%. Gli Stati Uniti, dal canto loro, dovrebbero crescere del 2,3%, rispetto al 2,1% del 2025. Nei paesi OCSE, il tasso di disoccupazione si è attestato al 5% ad aprile , praticamente invariato da febbraio 2022.

La resilienza delle economie avanzate è in gran parte attribuibile al recente boom degli investimenti in intelligenza artificiale e criptovalute. Diverse economie asiatiche, in particolare Cina, Taiwan, Corea del Sud e Malesia, hanno beneficiato di questa tendenza. L’attuale compiacenza dei mercati finanziari è ulteriormente rafforzata dalla diffusa percezione che la guerra con l’Iran sia di fatto conclusa, nonostante l’atteggiamento bellicoso di entrambe le parti, o che persisterà solo come un conflitto a bassa intensità che consentirà almeno un transito parziale attraverso lo Stretto.

Tuttavia, questa fiducia trascura le conseguenze economiche a lungo termine della guerra. Nonostante il cessate il fuoco, le esportazioni di petrolio dal Golfo sono rimaste ben al di sotto dei livelli prebellici. E anche se le esportazioni dovessero riprendersi completamente, i paesi a basso reddito continueranno a sopportare i costi dell’attuale crisi energetica per gli anni a venire.

Questi paesi non disponevano dei mezzi per attuare gli straordinari interventi governativi che hanno limitato l’impatto dello shock energetico sulle economie avanzate. Tra aprile e giugno, circa 440 milioni di barili di petrolio greggio e prodotti raffinati sono stati rilasciati dalle riserve commerciali e strategiche, principalmente dagli Stati Uniti. Ma con le riserve strategiche di petrolio statunitensi ora al di sotto della metà della loro capacità e prossime al livello minimo operativo del 33%, e con le scorte totali dell’OCSE in continuo calo , vi è molto meno margine per un intervento simile. Sebbene la prolungata incertezza sullo Stretto accelererà probabilmente la diversificazione sia delle fonti energetiche che delle rotte commerciali, tali aggiustamenti richiederanno anni di investimenti e nuove infrastrutture.

L’attenzione globale si è concentrata principalmente sul petrolio greggio, ma la produzione moderna si basa in larga misura anche sui derivati ​​del petrolio. Secondo l’Agenzia Internazionale dell’Energia, a giugno le esportazioni del Golfo di prodotti petroliferi raffinati e gas di petrolio liquefatto erano ancora inferiori alla metà dei livelli prebellici, in parte perché la guerra ha distrutto parte della capacità di raffinazione della regione.

Tra i derivati ​​del petrolio economicamente più importanti figurano i fertilizzanti, fondamentali per la produttività agricola. L’Organizzazione delle Nazioni Unite per l’alimentazione e l’agricoltura (FAO) prevede un aumento del 15-20% dei prezzi globali dei fertilizzanti nella prima metà del 2026. Di conseguenza, gli agricoltori, soprattutto nei paesi a basso reddito, devono ora fare i conti non solo con l’aumento dei prezzi dei fertilizzanti, ma anche con i maggiori costi del carburante per l’irrigazione e il trasporto.

Anche riduzioni modeste nell’uso di fertilizzanti possono innescare un forte calo delle rese agricole, soprattutto laddove i tassi di applicazione sono già bassi. Tuttavia, è improbabile che i mercati alimentari aspettino il raccolto, poiché le imprese oligopolistiche in genere aumentano i prezzi in previsione di una minore offerta, ben prima che si verifichino carenze fisiche.

Le conseguenze si estendono ben oltre l’agricoltura. Oltre 6.000 prodotti dipendono da derivati ​​dei combustibili fossili e da sottoprodotti della loro lavorazione, come elio, zolfo, metanolo, polietilene e polipropilene, molti dei quali provengono dai Paesi del Golfo. Queste materie prime sono essenziali per la produzione di plastica, lubrificanti, cere, catrame, asfalto, tessuti sintetici e dispositivi medici salvavita come le macchine per la risonanza magnetica e i pacemaker. Paradossalmente, la transizione verso l’energia verde dipende anche da prodotti petroliferi specializzati utilizzati per la produzione, la manutenzione e il funzionamento delle turbine eoliche e di altre infrastrutture per le energie rinnovabili.

Queste perturbazioni ricadranno in modo sproporzionato sui paesi a basso reddito, in particolare in Asia e Africa, che rimangono fortemente dipendenti dal Medio Oriente sia per le importazioni che per le esportazioni. Peggio ancora, si verificano mentre molte economie emergenti e in via di sviluppo si stanno ancora riprendendo dai danni inflitti dalla pandemia di COVID-19, dall’impennata dei prezzi di cibo e carburante successiva all’invasione russa dell’Ucraina e dagli aumenti dei tassi di interesse che hanno fatto lievitare i costi del prestito.

In questo contesto, la Banca Mondiale stima che il divario di reddito pro capite tra economie avanzate e in via di sviluppo, escluse Cina e India, non tornerà ai livelli pre-pandemia prima del 2028. Per molti paesi del Sud del mondo, il risultato potrebbe essere un decennio perduto; per quelli già in difficoltà a causa del debito, il costo economico potrebbe essere catastrofico.

Ciò solleva una questione fondamentale: in che modo un’economia globale sempre più frammentata rimodellerà la geopolitica? I governi di tutto il mondo hanno imparato che ignorare la crescente disuguaglianza all’interno delle proprie società alimenta l’instabilità politica. La stessa lezione vale per il divario economico sempre più ampio tra i paesi. I mercati finanziari possono permettersi di ignorarlo per ora, ma il resto del mondo non può.