Blog di Krugman
Ricordi del NAIRU del passato (7 marzo 2015)
Mar 7 10:06 am
Remembrance of NAIRUs Past
More on the Cromwellian aspect of monetary policy: the Philadelphia Fed has a helpful summary of Fed estimates of the NAIRU reaching back to 1989. Here’s what their numbers looked like on the eve of the great Clinton/Greenspan boom:
Here’s what happened:
Unemployment, it turned out, dropped into the low 4s before there was any sign of rising inflation.
Actually, the current situation looks quite a lot like the mid-90s, with unemployment basically at the Fed’s estimate of “full employment” but no sign of inflation — except that back then wages were rising much more vigorously than now. Now, as then, there is a very real possibility that we have lots more room to run, if the Fed lets us.
Ricordi del NAIRU del passato
Qualcosa in più sull’aspetto ‘cromwelliano’ [1] della politica monetaria: la Fed di Filadelfia presenta un riassunto utile delle stime del NAIRU da parte della Fed, risalendo sino al 1989. Ecco a cosa assomigliano i loro dati nell’epoca della grande espansione di Clinton e di Greenspan:
Ed ecco cosa accadde:
La disoccupazione, questo accadde, scese al minimo del 4 per cento prima che si manifestasse un qualche segno di inflazione in crescita.
Effettivamente, l’attuale situazione sembra molto simile alla metà degli anni ’90. Con la disoccupazione fondamentalmente al livello della stima di “piena occupazione” della Fed ma senza alcun segno di inflazione – se non per il fatto che allora i salari stavano crescendo molto più vigorosamente di oggi. Ora come allora c’è una possibilità assai reale che si abbia lo spazio per correre molto, se la Fed ce lo consente.
[1] Riferimento alla frase di Cromwell citata nel post del 6 marzo.
By mm
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